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KU游官方十大券商策略：布局跨年行情！“赚钱效应”最好|当着罗晋的面草唐嫣|的时

发布时间：2025-12-13 06:24:33 丨 来源：酷游九州集团

　　市场呈现出低波慢牛的特征★ღ✿，主要宽基的波动率有所下降★ღ✿，回撤以及夏普比率亦好于过往★ღ✿。但主观多头的体感改善相对有限★ღ✿，今年以来依旧跑输量化策略★ღ✿，仅略微跑赢万得全A★ღ✿，同时择时的作用明显弱化★ღ✿。

　　从市场微观流动性结构来看★ღ✿，以保险和固收+为代表的配置型资金增量富裕★ღ✿，配置型资金和量化资金定价权持续抬升★ღ✿，但主观选股型产品增量有限★ღ✿，具有个股定价能力的增量资金欠缺★ღ✿。定价权削弱的背景下★ღ✿，出于控制回撤的考量★ღ✿，主观多头对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求★ღ✿，风险偏好始终难以有效提升★ღ✿，“蹲★ღ✿、打★ღ✿、撤”成为主流策略★ღ✿。

　　打破僵局只能是大超预期的基本面变化★ღ✿，今年是外需和出海★ღ✿，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度★ღ✿。在超预期的变化出现前★ღ✿，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向★ღ✿。

　　每年11月★ღ✿，市场涨跌与基本面相关性最弱★ღ✿，但进入12月★ღ✿，基本面定价的有效性会逐步加强★ღ✿。“赚钱效应”最好的时间窗酷游九州★ღ✿，★ღ✿，即将打开★ღ✿。每年春季有两个重要时间点★ღ✿：春节★ღ✿、两会★ღ✿。在这期间（春节到两会）★ღ✿，市场有很好的“赚钱效应” 当着罗晋的面草唐嫣★ღ✿，也就是 “春季躁动”窗口期★ღ✿，平均持续约20个交易日★ღ✿。春节前后KU酷游官网★ღ✿！★ღ✿，市场从低胜率转向高胜率当着罗晋的面草唐嫣KU游官方★ღ✿，从大盘风格转向小盘风格KU游官方★ღ✿。

　　12月到明年1月是春季躁动布局的很好时机当着罗晋的面草唐嫣★ღ✿，尤其是针对那些年报预告不太会爆雷且明年景气度趋势不错的方向（年报预告不好的方向★ღ✿，可能最好等到明年1月末布局）★ღ✿。同时考虑截至上周五市场最低点★ღ✿，很多板块调整幅度已经达到历史上主线月可以逐步纳入观察范围★ღ✿。

　　前期海外扰动缓和★ღ✿、全球流动性宽松预期升温★ღ✿、风险偏好提振下★ღ✿，当前跨年行情已经具备良好基础★ღ✿。经历前期的震荡★ღ✿、消化后当着罗晋的面草唐嫣酷游九州(中国)集团有限公司官网★ღ✿！★ღ✿，随着年末会议对来年经济和产业发展做出更加明确的部署和定调★ღ✿，有望进一步凝聚市场共识★ღ✿、指引主线方向★ღ✿。保持多头思维★ღ✿，继续布局中国资产的修复★ღ✿。

　　从风格角度看★ღ✿，岁末年初行情呈现明显的“价值搭台★ღ✿，成长唱戏”特征★ღ✿。方向上★ღ✿，继续以景气预期为锚★ღ✿，布局跨年行情★ღ✿。根据一致预测★ღ✿，明年高景气（2026年预测净利润增速30%）行业可以概括为AI产业趋势★ღ✿、优势制造业★ღ✿、“反内卷”★ღ✿、内需结构性复苏四条线索★ღ✿。

　　可以重视政策倾斜且明年景气预期向好★ღ✿、当前估值合理★ღ✿、估值修复可持续的方向★ღ✿，包括“反内卷”&涨价资源品（化工★ღ✿、建材★ღ✿、钢铁★ღ✿、能源金属★ღ✿、贵金属）★ღ✿、农业★ღ✿、新消费&服务消费（休闲食品KU游官方★ღ✿、教育★ღ✿、出行链等）★ღ✿。同时★ღ✿，科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手★ღ✿。AI内部重视叙事转变和内部“高切低”受益的AI端侧和软件应用（传媒KU游官方★ღ✿、计算机★ღ✿、人形机器人★ღ✿、港股互联网）★ღ✿，以及“科技自立自强”受益的国产算力产业链★ღ✿；重视明年产业趋势继续向上★ღ✿、调整后性价比凸显的创新药★ღ✿、军工★ღ✿。

　　展望12月★ღ✿，市场在经历了三个月的震荡蓄势后★ღ✿，终于要选择方向★ღ✿，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高★ღ✿。结合三季报★ღ✿，“十五五”规划建议★ღ✿，增量资金和投资者结构以及全球宏观环境变化★ღ✿。我们认为12月市场将会发动指数级别上行的跨年行情★ღ✿。

　　投资机会方面KU游官方★ღ✿，如果指数上行则关注非银金融★ღ✿，除此之外★ღ✿，主要交易机会围绕12月政治局会议和中央经济工作会议可能会有的政策方向★ღ✿，重点关注涨价资源品★ღ✿、服务消费和科技领域自主可控★ღ✿。因此★ღ✿，上证50和科创50的双50组合可能是迎接跨年行情的优势组合★ღ✿。

　　上周市场小幅反弹★ღ✿，但情绪继续回落★ღ✿，反弹强度总体偏弱★ღ✿，仍然面临上方阻力区挑战★ღ✿。尽管市场短期可能仍有波动KU游官方★ღ✿，但我们认为如有下跌则是更好的布局机会KU游官方★ღ✿。慢牛格局仍未改变★ღ✿，明年春季躁动在共识下有望提前★ღ✿。可在12月中旬关键会议之前择机布局★ღ✿，备战跨年行情★ღ✿。

　　重点布局科技成长和资源品等景气赛道★ღ✿。行业重点关注★ღ✿：有色（铜★ღ✿、银）★ღ✿、AI（通信★ღ✿、计算机）★ღ✿、新能源★ღ✿、★ღ✿、机械设备★ღ✿、港股互联网★ღ✿、化工等★ღ✿。主题重点关注★ღ✿：商业航天★ღ✿。

　　展望12月★ღ✿，A股市场将步入国内外重要政策观察窗口★ღ✿，市场风险偏好或逐渐抬升★ღ✿，跨年行情迎来布局期★ღ✿。海外方面★ღ✿，美联储降息概率较大★ღ✿，美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行★ღ✿，有利于外资增配中国资产★ღ✿；国内方面★ღ✿，12月中上旬将召开中央政治局会议和中央经济工作会议★ღ✿，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调★ღ✿，反内卷★ღ✿、促消费★ღ✿、新质生产力等有望受益政策催化★ღ✿。

　　行业配置上★ღ✿，建议关注★ღ✿：产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资★ღ✿，如★ღ✿、AI应用★ღ✿、储能★ღ✿、★ღ✿、等★ღ✿；受益海外流动性改善★ღ✿：有色金属等★ღ✿；前期调整幅度居前的港股科技等★ღ✿。

　　从过去5年的跨年行情看★ღ✿，政策因子是比较核心的驱动因素★ღ✿，宏观数据或产业景气非跨年行情启动与否的决定性因素★ღ✿。跨年行情的启动时点呈现显著的“弱势行情前置启动”特征★ღ✿，其本质是市场对政策宽松预期与流动性改善的提前定价★ღ✿。跨年行情的轮动路径遵循从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡★ღ✿。跨年行情中最近三年小盘股均有突出表现★ღ✿。

　　从过去五届中央经济工作会议看★ღ✿，政策基调若不出现明显转向★ღ✿，则对短期市场情绪影响有限酷游ku游官网★ღ✿，★ღ✿，仍要结合前期走势判断★ღ✿。12月中央经济工作会议如有涉及具体产业端的新提法★ღ✿，或能为市场主题投资提供新的方向★ღ✿。重点关注行业★ღ✿：半导体★ღ✿、★ღ✿、★ღ✿、AI应用★ღ✿、医药★ღ✿。

　　从目前评估看★ღ✿，A股大盘及多数核心指数近十年PE估值分位数均修复至70%以上★ღ✿，12月全球流动性是否收紧再次产生定价扰动★ღ✿，这使得跨年行情想象空间受到约束★ღ✿。在此★ღ✿，期待12月重要会议能超预期★ღ✿，更乐见跨年行情出现★ღ✿，但当下对跨年行情仍在审慎评估观察过程中★ღ✿。

　　需要明确的是对于大盘指数★ღ✿，基于主动信贷创造视角与股债资产配置再均衡视角★ღ✿，本轮流动性牛市逻辑在大盘指数突破4000点后基本上接近尾声★ღ✿，我们依然主张大盘指数当前要稳稳站上4000点向上★ღ✿，需要流动性牛向基本面牛的逐步过渡★ღ✿，在基本面牛明确之前大盘指数仍处于我们反复强调的高位震荡状态★ღ✿。

　　根据历史上高切低持续时间规律来看★ღ✿，目前维持预判★ღ✿：年底之前本轮A股高切低行情难言结束★ღ✿。值得注意的是★ღ✿，由于全球科技处于历史绝对高仓位状态★ღ✿，容易对利多敏感度下降★ღ✿，对利空敏感度上升★ღ✿。在岁末年初AI没有重大下游应用突破之前★ღ✿，A股科技更多是反弹而非反转★ღ✿。同时★ღ✿，真正风格切换需基本面牛明确过渡才会到来★ღ✿，届时出海+低位顺周期（含全球定价资源品★ღ✿，化工★ღ✿、工业金属★ღ✿、工程机械★ღ✿、家电★ღ✿、电力设备）或将成为胜负手★ღ✿。

　　与往年牛市相比★ღ✿，当前指数仍然有相当大的上涨空间★ღ✿，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下★ღ✿，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要★ღ✿。不过短期来看★ღ✿，市场可能缺乏强力催化★ღ✿，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健★ღ✿，股市短期或以震荡蓄势为主★ღ✿。

　　配置方面★ღ✿，短期关注防御及消费板块★ღ✿，中期继续关注TMT和先进制造板块★ღ✿。市场处于震荡阶段时★ღ✿，前期滞涨方向可能表现会更好★ღ✿，对应于本轮即为高股息及消费板块★ღ✿。中期来看★ღ✿，流动性驱动行情下★ღ✿，行情中期TMT更容易成为主线★ღ✿，本轮或许也会如此★ღ✿。若行情转向基本面驱动★ღ✿，考虑到当前行情或正处于中期★ღ✿，先进制造值得重点关注★ღ✿。

　　当期支撑流动性牛市的基础依然坚实KU游官方★ღ✿，后续可能有盈利全面改善和资金流入共振拉长牛市时间★ღ✿。战略上★ღ✿，业绩空窗期★ღ✿、经济数据偏弱和海外市场调整均可能带来市场宽幅震荡过程中的波动★ღ✿。但年底到明年初仍可以布局政策或资金积极变化带来的上行机会★ღ✿。未来一年市场短期的波动可能来自监管政策和供给放量速度★ღ✿。

　　未来如果更多的行业实现产能和库存的出清★ღ✿，配合需求端的回升★ღ✿，AI等新兴产业能够实现商业化落地★ღ✿，业绩兑现得到验证★ღ✿，各行业盈利全面改善★ღ✿，那么市场可能进入类似2016—2017年盈利驱动的健康慢牛★ღ✿。历史上流动性牛市的调整和结束大多来自政策对渠道资金的监管变化★ღ✿，需要关注监管政策变化对市场的影响当着罗晋的面草唐嫣★ღ✿。流动性牛市的核心基础是股市供需结构扭转★ღ✿，如果股权融资规模放量速度很快★ღ✿，股市供需格局再次转弱★ღ✿，那么市场也存在波动加大的可能★ღ✿。