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发布时间：2025-10-28 07:35:47 丨 来源：酷游九州集团

　　隔夜国际油价暴力反弹✿◈ღ✿，布伦特12合约涨4.36%✿◈ღ✿。此前我们已提示油市中期供需面偏空✿◈ღ✿，但考虑到国际油价已临近4月贸易战低点✿◈ღ✿，外盘原油期货及期权净多持仓亦已回落至区间低位✿◈ღ✿，我们认为在无额外利空的情况下本周油价下跌动能趋缓✿◈ღ✿；美国上周EIA原油及油品库存均录得下滑✿◈ღ✿，隔夜俄乌地缘博弈亦急剧升温✿◈ღ✿，特朗普称取消此前酝酿的与普京布达佩斯会谈✿◈ღ✿，欧盟19轮对俄制裁计划涉及4家中国石油公司✿◈ღ✿，美国财政部发布针对俄罗斯Rosneft和卢克石油及其实控实体的最新制裁✿◈ღ✿。原油市场处于超跌反弹状态✿◈ღ✿，关注地缘扰动对布伦特65美元/桶阻力位的突破情况✿◈ღ✿。

　　隔夜金银延续弱势调整✿◈ღ✿。中美贸易✿◈ღ✿、俄乌战争和美国停摆等事件均处于博弈关键时期✿◈ღ✿，风险情绪易产生摇摆✿◈ღ✿。短期贵金属严重超买正在修复✿◈ღ✿，回调后可能进入阶段性高位震荡阶段✿◈ღ✿，建议暂时观望等待企稳后买入机会✿◈ღ✿。

　　隔夜铜价阳线震荡✿◈ღ✿，高金铜比背景下✿◈ღ✿，贵金属短线暴跌✿◈ღ✿，反而体现铜价韧性✿◈ღ✿。市场关注中美本周商务会晤✿◈ღ✿。昨日国内现铜下调到84955元✿◈ღ✿，等待今日社库✿◈ღ✿。预计铜价暂时震荡✿◈ღ✿。

　　隔夜沪铝震荡偏强✿◈ღ✿。昨日海外某铝厂因事故减产20万吨✿◈ღ✿。8月以来铝市表观消费同比基本持平✿◈ღ✿，国庆前后库存表现中性✿◈ღ✿，基本面驱动有限✿◈ღ✿。短期沪铝继续震荡测试前高阻力✿◈ღ✿。

　　保太ADC12现货报价维持20600元✿◈ღ✿。废铝货源偏紧✿◈ღ✿，税率政策调整预期增加企业成本✿◈ღ✿，不过行业库存和上期所仓单处于高位水平✿◈ღ✿，铸造铝合金继续跟随铝价波动✿◈ღ✿。

　　氧化铝运行产能处于历史高位九州酷游平台✿◈ღ✿，✿◈ღ✿，行业库存持续上升✿◈ღ✿。供应过剩明显✿◈ღ✿，各地现货指数继续下调✿◈ღ✿。9月晋豫平均成本在3000元左右✿◈ღ✿，当前指数价格尚不足以触发晋豫现金亏损减产但正在接近✿◈ღ✿，氧化铝弱势运行为主✿◈ღ✿。

　　LME锌库存极低✿◈ღ✿，0-3个月升水338.74美元/吨✿◈ღ✿，海外现货偏紧支撑伦锌再次上破3000美元整数关✿◈ღ✿，基本面内弱外强suparc官网✿◈ღ✿，锌现货出口窗口打开✿◈ღ✿，外盘对内盘形成拉动✿◈ღ✿。比价不利于进口矿补入✿◈ღ✿，叠加冬储临近酷游ku游官网✿◈ღ✿，进口矿TC缓步反弹✿◈ღ✿，但国产矿TC持续回落✿◈ღ✿，沪锌在2.15万元/吨存强支撑✿◈ღ✿，短期锌锭出口和下游消费决定沪锌反弹高度✿◈ღ✿，上方暂看2.3万元/吨压力✿◈ღ✿。

　　LME铅累库承压✿◈ღ✿，但进口窗口打开✿◈ღ✿，外盘在1960美元/吨一线存较强支撑✿◈ღ✿。国内炼厂处于减产至复产的过渡阶段✿◈ღ✿，SMM铅社库3.77万吨低位✿◈ღ✿，河南等部分地区铅锭货源偏紧✿◈ღ✿，对盘面形成支撑✿◈ღ✿。原生铅减产与复产并存✿◈ღ✿，再生铅复产不及预期✿◈ღ✿，沪铅偏强运行✿◈ღ✿。随着天气转冷✿◈ღ✿，市场担忧消费转弱✿◈ღ✿，叠加海外铅元素补入预期✿◈ღ✿，沪铅反弹依旧承压✿◈ღ✿，市场多空分歧略增✿◈ღ✿，维持1.65-1.73万元/吨区间震荡看法✿◈ღ✿。

　　沪镍窄幅波动✿◈ღ✿，市场交投一般✿◈ღ✿。消费旺季下游需求复苏有限✿◈ღ✿，市场成交较为清淡✿◈ღ✿，社会库存也出现止降回升的趋势✿◈ღ✿。现货市场信心整体偏弱✿◈ღ✿，成交较为清淡✿◈ღ✿。镍铁报价在941元每镍点✿◈ღ✿，上游价格反弹带来的支撑在弱化✿◈ღ✿，或整体拖累镍产业链价格水平✿◈ღ✿。纯镍库存增近4000吨至4.77万吨✿◈ღ✿，镍铁库存降200吨在2.9万吨✿◈ღ✿，不锈钢库存暴增50000吨至95.3万吨✿◈ღ✿。技术上看沪镍偏弱✿◈ღ✿，空头思路为主✿◈ღ✿。

　　隔夜锡价阴线震荡✿◈ღ✿，伦锡库存近期徘徊在2745吨✿◈ღ✿，LME0-3月现货转55美元升水✿◈ღ✿。国内现锡昨报28.1万✿◈ღ✿，实时略贴水交割月✿◈ღ✿。9月国内锡精矿进口量受非洲地区拖累✿◈ღ✿，环降接近三成✿◈ღ✿，而缅矿略有复供✿◈ღ✿。高位空头背靠28.2万✿◈ღ✿、MA10日均线持有✿◈ღ✿。暂时延续空头策略✿◈ღ✿。

　　锂价反弹✿◈ღ✿，市场交投回暖✿◈ღ✿。旺季需求仍有表现✿◈ღ✿，头部正极材料开工率高✿◈ღ✿。市场总库存下降2200吨在13.27万吨✿◈ღ✿，冶炼厂库存降500吨至3.4万吨✿◈ღ✿，下游库存降2000吨在5.8万吨✿◈ღ✿，价格快速下调后下游趁机接货✿◈ღ✿，贸易商增库350吨至4.1万吨✿◈ღ✿。技术上看✿◈ღ✿，碳酸锂期价震荡反弹✿◈ღ✿，等待明朗✿◈ღ✿。

　　工业硅期货延续调整✿◈ღ✿，单边驱动不足✿◈ღ✿。10月新疆产区开工率升至年内高点✿◈ღ✿，川滇开工率持稳✿◈ღ✿；下游多晶硅排产环比增0.4万吨左右✿◈ღ✿，有机硅个别单体厂进入检修✿◈ღ✿，供应端压力累积✿◈ღ✿，周度社库小幅抬升✿◈ღ✿。11月电价上行背景下✿◈ღ✿，西南减产确定性较强✿◈ღ✿，当前需关注月底实际落地进度✿◈ღ✿，届时供需矛盾有望缓解✿◈ღ✿，短期盘面预计维持震荡✿◈ღ✿。

　　政策预期降温引发市场情绪回落✿◈ღ✿，多晶硅期货向下调整✿◈ღ✿。现货端N型复投料报价50600-55000元/吨持稳✿◈ღ✿；10月多晶硅减产落地不及预期✿◈ღ✿，产量预计13.4万吨(SMM)✿◈ღ✿。11-12月受协会配额影响✿◈ღ✿，硅片减产概率提升酷游ku游官网✿◈ღ✿，多晶硅虽有减产预期✿◈ღ✿，但价格若延续当前调整态势✿◈ღ✿，减产落地仍存不确定性✿◈ღ✿。基本面缺乏利多支撑✿◈ღ✿，现货高位货源成交受阻✿◈ღ✿，盘面波动以预期驱动为主✿◈ღ✿。若期货再度接近区间下沿✿◈ღ✿，叠加政策预期题材催化✿◈ღ✿，可考虑左侧博弈反弹机会✿◈ღ✿，整体维持震荡走势✿◈ღ✿。

　　夜盘钢价震荡为主✿◈ღ✿。螺纹表需环比大幅回升✿◈ღ✿，同比依然偏弱✿◈ღ✿，产量继续下滑✿◈ღ✿，库存有所回落✿◈ღ✿。热卷需求同步回升✿◈ღ✿，产量小幅回落✿◈ღ✿，累库幅度放缓✿◈ღ✿。铁水产量小幅回落✿◈ღ✿，整体维持高位酷游ku游官网✿◈ღ✿，下游承接能力不足✿◈ღ✿，随着钢厂利润下滑✿◈ღ✿，产业链负反馈预期仍反复发酵✿◈ღ✿。从9月数据看✿◈ღ✿，地产投资继续大幅下滑✿◈ღ✿，基建✿◈ღ✿、制造业投资增速持续回落✿◈ღ✿，内需整体依然偏弱✿◈ღ✿，钢材出口维持高位✿◈ღ✿。在政策利好预期等因素支撑下✿◈ღ✿，盘面调整过后逐渐企稳反弹✿◈ღ✿，节奏上仍有反复✿◈ღ✿，关注中美博弈进展以及内需刺激政策推进情况✿◈ღ✿。

　　铁矿隔夜盘面震荡✿◈ღ✿。供应端✿◈ღ✿，全球发运偏强✿◈ღ✿，国内到港量高位回落✿◈ღ✿，港口库存保持累增趋势✿◈ღ✿。需求端✿◈ღ✿，铁水高位逐步回落✿◈ღ✿，随着终端旺季的结束✿◈ღ✿，以及钢厂利润收缩至低位✿◈ღ✿，铁水虽然暂时偏高但未来减产的压力逐步增加✿◈ღ✿。外部贸易摩擦反复✿◈ღ✿，产业链负反馈担忧依然存在✿◈ღ✿，不过国内重要会议召开✿◈ღ✿，市场对于政策利好依然有一定预期✿◈ღ✿。前期调整已经释放部分盘面压力✿◈ღ✿，我们预计短期铁矿走势偏强震荡为主✿◈ღ✿。

　　日内价格偏强震荡✿◈ღ✿。焦化第二轮提涨开始✿◈ღ✿。焦化利润一般✿◈ღ✿，日产小幅下降✿◈ღ✿。焦炭库存继续小幅下降✿◈ღ✿，目前下游少量按需采购✿◈ღ✿，以消耗库存为主✿◈ღ✿，贸易商采购意愿一般✿◈ღ✿。整体来看✿◈ღ✿，碳元素供应充裕✿◈ღ✿，下游铁水维持较高水平✿◈ღ✿，对碳元素形成托底✿◈ღ✿，前低附近支撑相对夯实✿◈ღ✿。焦炭盘面小幅升水✿◈ღ✿，市场对焦煤主产区安全生产考核有一定预期✿◈ღ✿，有推高焦炭成本预期✿◈ღ✿，价格或易涨难跌为主✿◈ღ✿。

　　日内价格偏强震荡✿◈ღ✿。炼焦煤矿产量小幅增加✿◈ღ✿，现货竞拍成交好转✿◈ღ✿，成交价格上涨为主✿◈ღ✿，终端库存有所增加✿◈ღ✿。炼焦煤总库存环比小幅抬升✿◈ღ✿，产端库存小幅下降✿◈ღ✿，节后产量并未大幅增加✿◈ღ✿。整体来看✿◈ღ✿，碳元素供应充裕✿◈ღ✿，下游铁水维持较高水平✿◈ღ✿，对原材料形成托底✿◈ღ✿，前低附近支撑相对夯实✿◈ღ✿。焦煤盘面对蒙煤小幅贴水✿◈ღ✿，市场对焦煤主产区安全生产考核有一定预期✿◈ღ✿，价格或易涨难跌为主✿◈ღ✿。

　　日内价格震荡上行✿◈ღ✿。关注北方某大型钢厂招标定价消息✿◈ღ✿，目前询价5800元/吨✿◈ღ✿，较9月份成交价下调200元/吨✿◈ღ✿。需求端铁水产量维持高位✿◈ღ✿。硅锰周度产量小幅回落✿◈ღ✿，产量维持在较高水平✿◈ღ✿，硅锰库存微降✿◈ღ✿，期现需求依旧较好✿◈ღ✿。锰矿远期报价环比小幅拾升✿◈ღ✿，现货矿跟随盘面有所提振✿◈ღ✿。锰矿库存小幅下降✿◈ღ✿，矛盾并不突出✿◈ღ✿。持续关注外部贸易摩擦影响✿◈ღ✿。

　　日内价格震荡上行✿◈ღ✿。关注钢招相关消息✿◈ღ✿。需求端铁水产量维持高位✿◈ღ✿。出口需求维持3万吨左右✿◈ღ✿，边际影响较小✿◈ღ✿。金属镁产量环比小幅抬升✿◈ღ✿，次要需求边际小幅抬升✿◈ღ✿，需求整体尚可✿◈ღ✿。硅铁供应维持在给高位✿◈ღ✿，表内库存持续去化酷游ku游官网✿◈ღ✿。关注外部贸易摩擦影响✿◈ღ✿。

　　现货方面✿◈ღ✿，HMM昨日报出11月上旬即期价格1451/2502✿◈ღ✿，与前期宣涨目标基本匹配✿◈ღ✿，显示航司在月初具备较强挺价意愿✿◈ღ✿。考虑到11月运力在航司主动调控下有所收缩✿◈ღ✿，尤其是中旬阶段✿◈ღ✿，部分宣涨目标有望逐步兑现✿◈ღ✿。短期看✿◈ღ✿，随着本轮宣涨情绪逐步释放✿◈ღ✿，盘面上行动能或阶段性减弱✿◈ღ✿，若后续第二✿◈ღ✿、三周出现运价回落✿◈ღ✿，可能引发市场震荡酷游ku游官网✿◈ღ✿。但鉴于年底前仍存进一步宣涨可能✿◈ღ✿，下方支撑依然存在✿◈ღ✿，整体走势预计延续偏强格局✿◈ღ✿。

　　地缘扰动下✿◈ღ✿，隔夜燃料油跟随成本端显著上行✿◈ღ✿，近期处于地缘✿◈ღ✿、贸易谈判等宏观事件的关键窗口期✿◈ღ✿，预计燃料油走势仍将跟随成本端几多波动✿◈ღ✿。其中高硫短期受地缘扰动✿◈ღ✿、船燃需求及进料改善支撑✿◈ღ✿，表现偏强✿◈ღ✿，但随着地缘局势缓和✿◈ღ✿、中东出口增加及发电旺季结束✿◈ღ✿，中期供应趋于宽松✿◈ღ✿，上方压力将逐步显现✿◈ღ✿。低硫基本面维持疲弱✿◈ღ✿，海外供应充裕✿◈ღ✿，丹格特炼厂RFCC装置恢复后发货量减少酷游ku游官网✿◈ღ✿，后续观察其稳定性✿◈ღ✿。四季度伴随北半球取暖与发电需求回升带来的需求边际好转✿◈ღ✿，低硫裂解价差有望获得支撑酷游九州✿◈ღ✿，✿◈ღ✿，不宜过度看空✿◈ღ✿。

　　全国沥青周度开工率环比下滑✿◈ღ✿。11月地炼排产环比大幅下降✿◈ღ✿，同比亦下滑✿◈ღ✿。北方部分地区大幅降温导致终端需求受阻✿◈ღ✿，南方地区降雨天气对刚需亦有拖累✿◈ღ✿，周度54家沥青样本企业出货量环比下滑✿◈ღ✿。社会库库存仍维持稳定去库✿◈ღ✿，厂库库存虽下降但去库力度较弱✿◈ღ✿，整体商业库存小降✿◈ღ✿。短期来看✿◈ღ✿，沥青市场维持紧平衡格局叠加原油止跌反弹✿◈ღ✿，BU受提振自低位回升✿◈ღ✿。

　　俄乌谈判陷入僵局✿◈ღ✿，原油地缘溢价再起✿◈ღ✿。本周液化气供应量小幅增长✿◈ღ✿。当前化工需求有所增长✿◈ღ✿，燃烧需求稍显平淡✿◈ღ✿。周度炼厂及港口库存均回落✿◈ღ✿。基本面边际好转叠加原油止跌反弹予以LPG提振✿◈ღ✿。

　　随着主流区域雨水天气结束✿◈ღ✿，秋收与秋播推进✿◈ღ✿，尿素农业刚需提升✿◈ღ✿，周期内生产企业累库幅度放缓✿◈ღ✿。现阶段出口政策尚不明朗✿◈ღ✿，港口陆续发运前期订单为主✿◈ღ✿。尿素供需持续宽松suparc官网✿◈ღ✿，但国产供应小幅下降✿◈ღ✿，供需边际有所好转✿◈ღ✿，以及成本煤炭价格提供有力支撑✿◈ღ✿，短期行情预计区间内偏强震荡运行✿◈ღ✿。

　　甲醇主力合约低位震荡✿◈ღ✿。受多重因素影响✿◈ღ✿，甲醇卸货速度不及预期✿◈ღ✿，港口小幅累库✿◈ღ✿。国内装置产能利用率下降✿◈ღ✿，内地烯烃企业外采需求减少✿◈ღ✿，生产企业库存环比持平✿◈ღ✿。港口库存维持高位suparc官网✿◈ღ✿，短期受政策因素扰动✿◈ღ✿，市场心态反复✿◈ღ✿，甲醇沿海市场或维持区间内震荡✿◈ღ✿，中长期来看海外装置限气临近✿◈ღ✿，进口供应压力预期逐步减少✿◈ღ✿，价格或震荡偏强运行为主✿◈ღ✿。

　　油价暴涨✿◈ღ✿，预期继续提振化工板块✿◈ღ✿，纯苯价格有望延续反弹✿◈ღ✿。上周下游买气偏弱✿◈ღ✿，港口累库✿◈ღ✿，纯苯价格一度跌至5500以下✿◈ღ✿，利空释放✿◈ღ✿，短期油价止跌提供反弹动力✿◈ღ✿，中期进口量偏高依旧是主要压力✿◈ღ✿，关注港口累库节奏✿◈ღ✿，月差反套为主✿◈ღ✿。

　　原油价格大幅收涨✿◈ღ✿，或对苯乙烯成本端和市场心态方面形成一定提振✿◈ღ✿，基本面上✿◈ღ✿，苯乙烯市场存装置降负停工消息✿◈ღ✿，但多为预期✿◈ღ✿，尚未落地✿◈ღ✿，市场仍以交易现实基本面为主✿◈ღ✿，库存继续高位难去✿◈ღ✿，对价格形成上方压制✿◈ღ✿。

　　原油大幅收涨或对烯烃链产品形成一定提振✿◈ღ✿。基本面上✿◈ღ✿，丙烯企业库存可控✿◈ღ✿，报盘暂稳为主✿◈ღ✿，个别价格小涨✿◈ღ✿。下游跟进尚可suparc官网✿◈ღ✿，交投区间维稳✿◈ღ✿。聚乙烯方面✿◈ღ✿，市场观望气氛较浓✿◈ღ✿，多等待消息面指引✿◈ღ✿。而成本支撑松动✿◈ღ✿，供应端有一定压力✿◈ღ✿，市场多小幅让利出货✿◈ღ✿。聚丙烯方面✿◈ღ✿，上游检修企业增多✿◈ღ✿，供应端压力减缓✿◈ღ✿，但是旺季需求提升有限✿◈ღ✿，叠加库存高位去化缓慢✿◈ღ✿，现货报盘部分继续下滑✿◈ღ✿，后期聚丙烯供需矛盾或将进一步增加✿◈ღ✿，价格或长时间处于偏低水平✿◈ღ✿。

　　PVC震荡走势✿◈ღ✿。检修企业陆续结束✿◈ღ✿，供应有增加趋势✿◈ღ✿。国内需求淡稳运行✿◈ღ✿，外贸出口集中交付为主✿◈ღ✿，9月出口延续较好态势✿◈ღ✿。电石近期价格企稳✿◈ღ✿，但氯碱一体化利润较好✿◈ღ✿，成本支撑尚不明显✿◈ღ✿，弱现实格局延续✿◈ღ✿，未来出口面临政策压力✿◈ღ✿，PVC或底部区间运行✿◈ღ✿。烧碱窄幅震荡运行✿◈ღ✿。山东检修企业逐步复产✿◈ღ✿，其他区域有检修计划✿◈ღ✿，供应窄幅波动✿◈ღ✿。非铝下游低价补库✿◈ღ✿，液碱库存环比下降✿◈ღ✿。氧化铝利润压缩✿◈ღ✿，目前产量变化不大✿◈ღ✿，关注后续投产兑现情况✿◈ღ✿；非铝需求增长有限✿◈ღ✿。烧碱下游补库需求未被证伪✿◈ღ✿，另外基差较高✿◈ღ✿，建议谨慎做空✿◈ღ✿。

　　油价大幅反弹将为PX✿◈ღ✿、PTA提供反弹动力✿◈ღ✿。电商销售窗口期及全国范围降温或提振纺织服装市场情绪✿◈ღ✿，下游增加备货✿◈ღ✿，短期涤丝企业压力缓解✿◈ღ✿，预期开工维持平稳✿◈ღ✿。上游重整问题对PX后市供应或有扰动✿◈ღ✿，PTA加工差偏弱或影响检修装置重启✿◈ღ✿，新装置有试产预期✿◈ღ✿。整体看✿◈ღ✿，市场持续下跌后✿◈ღ✿，油价企稳✿◈ღ✿、装置问题及下游备货✿◈ღ✿，积极因素显现✿◈ღ✿，PX价格企稳反弹对PTA有成本推动✿◈ღ✿，反弹持续性主要关注油价✿◈ღ✿；中期需求转弱✿◈ღ✿，PTA累库预期下✿◈ღ✿，反套为主✿◈ღ✿。

　　夜盘乙二醇延续反弹势头✿◈ღ✿，油价偏强预期继续带动乙二醇回升✿◈ღ✿。国内开工略有回落✿◈ღ✿，周度到港量和发货量下降✿◈ღ✿，港口继续累库✿◈ღ✿。合成气法效益持续承压✿◈ღ✿，成本支撑逐渐显现✿◈ღ✿。电商销售窗口期及降温后需求或向好✿◈ღ✿，短期价格有反弹预期✿◈ღ✿；中期依旧有累库压力✿◈ღ✿，逢高沽空✿◈ღ✿。

　　短纤新产能有限✿◈ღ✿，负荷高位运行✿◈ღ✿，周度去库✿◈ღ✿，现货坚挺✿◈ღ✿，基差偏强✿◈ღ✿，加工差继续修复✿◈ღ✿；原料反弹提振下游备货情绪✿◈ღ✿，短纤产销好转✿◈ღ✿，去库预期下✿◈ღ✿，延续偏多配思路✿◈ღ✿。天气转凉酷游ku游官网✿◈ღ✿，瓶片需求转淡✿◈ღ✿，周度累库✿◈ღ✿，加工差承压✿◈ღ✿，瓶片现货弱反弹✿◈ღ✿，产能过剩是长线压力✿◈ღ✿。

　　玻璃窄幅震荡✿◈ღ✿。沙河现货继续降价✿◈ღ✿，中游负反馈继续✿◈ღ✿，玻璃厂延续累库趋势✿◈ღ✿。石油焦和煤炭产线尚有利润✿◈ღ✿，天然气亏损✿◈ღ✿，日熔震荡偏高位运行✿◈ღ✿。关于沙河是否集中使用正康煤制气✿◈ღ✿，继续跟踪✿◈ღ✿。加工订单不足✿◈ღ✿，下游刚需采购为主国际原物料✿◈ღ✿。弱现实格局继续✿◈ღ✿，但低估值格局下✿◈ღ✿，预计下行幅度受限✿◈ღ✿，后续可以关注卖出浅虚值看跌期权✿◈ღ✿。

　　国际原油期货价格大幅上涨✿◈ღ✿，泰国原料市场价格跌多涨少✿◈ღ✿。目前全球天然橡胶供应进入高产期✿◈ღ✿，10月23日第24号台风登陆越南中部一带✿◈ღ✿；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升✿◈ღ✿，浙江石化✿◈ღ✿、四川石化等装置计划检修✿◈ღ✿，上游丁二烯装置开工率继续下降✿◈ღ✿。国庆节后轮胎企业复工复产✿◈ღ✿，上周国内轮胎开工率大幅回升✿◈ღ✿，全钢胎库存继续增加而半钢胎库存继续下降✿◈ღ✿。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至43.75万吨✿◈ღ✿，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.35万吨✿◈ღ✿，本周进口货源到港有限✿◈ღ✿，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.46万吨✿◈ღ✿。综合来看✿◈ღ✿，节后需求回暖✿◈ღ✿，供应压力偏大✿◈ღ✿，天然橡胶库降✿◈ღ✿，合成橡胶库升✿◈ღ✿，地缘风险升温✿◈ღ✿，贸易担忧缓和✿◈ღ✿。策略上超跌反弹✿◈ღ✿。

　　纯碱震荡运行✿◈ღ✿。周一延续累库趋势✿◈ღ✿，河南中天检修✿◈ღ✿，产量小幅下行✿◈ღ✿，但供应依然高压运行✿◈ღ✿。光伏玻璃近期降温✿◈ღ✿，延续累库趋势✿◈ღ✿，湖北亿钧耀能新材股份公司1300吨窑炉冷修✿◈ღ✿，重碱刚需略减✿◈ღ✿。成本附近建议谨慎参与✿◈ღ✿，倾向于反弹后高位做空✿◈ღ✿。

　　夜盘连粕减仓反弹✿◈ღ✿。当前国内大豆到港量充足✿◈ღ✿，高于年初贸易战刚开始时的预期✿◈ღ✿。且国内5-9月压榨量大✿◈ღ✿，近期豆粕库存虽有下降✿◈ღ✿，但仍偏高✿◈ღ✿。国内大豆供应总体来看✿◈ღ✿，四季度供应整体问题不大✿◈ღ✿，若中美贸易关系持续恶化✿◈ღ✿，且时间拉长✿◈ღ✿，明年一季度整体供应或趋紧✿◈ღ✿。中美再次交锋✿◈ღ✿，后续关注月末在韩国举行的亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议✿◈ღ✿，届时两国元首或有会面✿◈ღ✿。在高供应✿◈ღ✿，高库存的格局下✿◈ღ✿，中美贸易不缓和✿◈ღ✿，连粕大概率继续振荡✿◈ღ✿。目前中美贸易上的不确定性因素依旧较多✿◈ღ✿，在美政府停摆带来的数据真空期中✿◈ღ✿，不建议做空✿◈ღ✿，继续观望✿◈ღ✿，等待机会✿◈ღ✿。

　　国内油粕比展开回调态势✿◈ღ✿，棕榈油跌幅大于豆油✿◈ღ✿。欧盟方面本周提议禁止进口与森林破坏有关的商品法律应于2025年12月30日生效✿◈ღ✿，提案仍需得到欧盟各国政府和欧洲议会的批准✿◈ღ✿，并可能导致进一步的修改✿◈ღ✿。美豆方面市场缺乏官方数据来评估供需节奏✿◈ღ✿。后续仍需要关注中美贸易进展✿◈ღ✿，美豆出口需求仍存在不确定性✿◈ღ✿。短期注意油粕比调整✿◈ღ✿，中长期在全球大豆扩张势头未停止以及全球生物柴油发展趋势未逆转的情况下✿◈ღ✿，仍然择机寻找油强于粕的机会✿◈ღ✿。中长期预期油脂弹性偏大✿◈ღ✿，择机逢低多配✿◈ღ✿。

　　市场仍在观望中美✿◈ღ✿、中加经贸关系✿◈ღ✿，月底亚太经合组织(APEC)峰会后中美✿◈ღ✿、中加✿◈ღ✿、美加关系走向都值得关注✿◈ღ✿。加拿大菜籽已经收获完毕✿◈ღ✿，出口迟迟未改善✿◈ღ✿，加方改善中加关系诉求的紧迫性预计更强✿◈ღ✿。澳大利亚菜籽开始收割✿◈ღ✿，四季度抵华可期✿◈ღ✿，但因产量及出口能力不及加拿大✿◈ღ✿，沿海油厂开机率预计较往年低✿◈ღ✿。俄罗斯菜籽已经上市✿◈ღ✿，菜油的对华出口量或显著增长✿◈ღ✿，国内菜油存在累库风险✿◈ღ✿。综合来看✿◈ღ✿，菜系主连期价短期趋势不明显✿◈ღ✿，关注经贸关系动向✿◈ღ✿。

　　国产大豆主力合约减仓✿◈ღ✿，价格延续回调✿◈ღ✿。本国国产大豆仍然进行了竞价拍卖✿◈ღ✿，并有一定的成交量✿◈ღ✿，成交价格在3900元/吨✿◈ღ✿，跟上周成交价格持平✿◈ღ✿。市场参与主体在积极收购新粮✿◈ღ✿。国产大豆和进口大豆价差经过近期走扩之后震荡整理✿◈ღ✿。美豆方面市场缺乏官方数据来评估供需节奏✿◈ღ✿。后续仍需要关注中美贸易进展✿◈ღ✿，美豆出口需求仍存在不确定性✿◈ღ✿。短期持续关注市场参与主体收购表现以及大豆市场政策指引

　　夜盘玉米期货主力合约2601震荡偏弱✿◈ღ✿。东北玉米现货价格稳定✿◈ღ✿，但潮粮供应依旧充足✿◈ღ✿。山东现货上量增多✿◈ღ✿。目前下游贸易及终端需求基本维持刚需采购✿◈ღ✿，未见增量✿◈ღ✿。未来两周东北新粮上市量仍将继续增加✿◈ღ✿，宽松格局未变✿◈ღ✿，大连玉米或将继续底部偏弱运行✿◈ღ✿，拐点何时到来尚不明朗✿◈ღ✿。

　　生猪现货在二育驱动下延续反弹✿◈ღ✿，盘面窄幅震荡✿◈ღ✿。本周一生猪期价的上涨伴随巨量成交✿◈ღ✿，我们认为目前生猪价格进入到了反弹周期✿◈ღ✿，虽然供应压力仍然较大✿◈ღ✿，但二育进入补栏周期✿◈ღ✿，加之猪肉价格到了绝对低位✿◈ღ✿，容易刺激消费端✿◈ღ✿，四季度猪肉消费存改善需✿◈ღ✿，近期毛猪/白条价格也出现了明显的反弹✿◈ღ✿。不过由于供应端压力持续✿◈ღ✿，后期猪价反弹过后✿◈ღ✿，继续维持逢高空思路✿◈ღ✿。历史上猪周期底部多呈现双底“W”型特征✿◈ღ✿，10月猪价低点大概率为首次情绪性筑底✿◈ღ✿，预计明年上半年猪价在供应压力持续和需求淡季背景下仍有较大概率构成二次探底✿◈ღ✿。

　　鸡蛋期货日内冲高回落✿◈ღ✿，资金整体增仓✿◈ღ✿，市场维持弱势✿◈ღ✿。当前老鸡淘汰情绪仍然较为谨慎✿◈ღ✿，国庆后现货价格的反弹也令老鸡淘汰情绪受限✿◈ღ✿，上周淘汰日龄环比持平✿◈ღ✿。我们认为行业后期仍需加快淘汰来进行老鸡产能去化✿◈ღ✿。此外✿◈ღ✿，冷库蛋尚未出库完毕✿◈ღ✿，也是后期现货端潜在压力✿◈ღ✿。盘面空头趋势延续✿◈ღ✿，维持空头思路✿◈ღ✿。

　　昨天美棉有所下跌✿◈ღ✿，截至2025年10月10日当周✿◈ღ✿，美陆地棉+皮马棉累计检验量为26.91万吨✿◈ღ✿，占年美棉产量预估值的8.6%✿◈ღ✿，同比慢27%✿◈ღ✿。巴西25年产量小幅上调✿◈ღ✿，丰产基本落地✿◈ღ✿，新年度预估产量同样在高位✿◈ღ✿。国内新疆仍处于收购期✿◈ღ✿，籽棉价格稳中偏强✿◈ღ✿，新棉成本在一万四左右✿◈ღ✿。棉花需求一般✿◈ღ✿，纺企刚需采购为主✿◈ღ✿，下游订单表现偏弱✿◈ღ✿，旺季不旺✿◈ღ✿。宏观上关注中美谈判进展✿◈ღ✿，近期或有结果✿◈ღ✿。短期郑棉走势或偏震荡✿◈ღ✿，新棉的成本给盘面带来一定的稳定性✿◈ღ✿，操作上暂时观望✿◈ღ✿。

　　隔夜美糖震荡✿◈ღ✿。巴西食糖产量维持高位suparc官网✿◈ღ✿，印度和泰国的产量预期也较好✿◈ღ✿，国际市场供应较为充足✿◈ღ✿，美糖上方仍面临一定压力✿◈ღ✿。国内方面✿◈ღ✿，从交易逻辑来看✿◈ღ✿，市场的交易重心转向新榨季的估产✿◈ღ✿。天气方面✿◈ღ✿，进入7月份之后广西降雨情况较好✿◈ღ✿，降雨量较往年偏多✿◈ღ✿。从遥感数据来看✿◈ღ✿，目前广西甘蔗植被指数同比有所增加✿◈ღ✿，25/26榨季广西食糖产量的预期相对较好✿◈ღ✿，关注后续天气情况和甘蔗长势✿◈ღ✿。

　　期价偏强运行✿◈ღ✿。从交易逻辑来看✿◈ღ✿，目前市场主要交易的是冷库入库量✿◈ღ✿。从产量预期来看✿◈ღ✿，全国苹果套袋量同比小幅下降✿◈ღ✿。另外✿◈ღ✿，由于果径偏小✿◈ღ✿，产量存在下调的可能✿◈ღ✿。另一方面✿◈ღ✿，果农和贸易商看涨热情较高✿◈ღ✿，入库意愿有所增加✿◈ღ✿，新季度冷库苹果的期初库存可能会高于市场预期✿◈ღ✿，关注后续入库情况✿◈ღ✿，操作上暂时观望✿◈ღ✿。

　　期价震荡✿◈ღ✿。外盘报价相对较高✿◈ღ✿，国内现货价格依然偏弱✿◈ღ✿，贸易商压力有所增加✿◈ღ✿，预计短期内不会大幅增加进口✿◈ღ✿，国内供应量或继续维持低位✿◈ღ✿。需求方面✿◈ღ✿，港口出库量维持在6万方以上✿◈ღ✿，旺季需求对价格存在支撑✿◈ღ✿。库存方面✿◈ღ✿，原木库存总量偏低✿◈ღ✿，库存压力相对较小✿◈ღ✿。综合来看✿◈ღ✿，供需情况有所好转✿◈ღ✿，现货价格相对偏低✿◈ღ✿。操作上维持偏多思路✿◈ღ✿。

　　昨天纸浆期货有所上涨✿◈ღ✿，针叶浆月亮现货报价5300元/吨✿◈ღ✿，江浙沪俄针报价5100元/吨✿◈ღ✿；阔叶浆金鱼报价4250元/吨✿◈ღ✿，价格持稳✿◈ღ✿。截至2025年10月16日✿◈ღ✿，中国纸浆主流港口样本库存量为207.4万吨✿◈ღ✿，较上期去库0.3万吨✿◈ღ✿，环比下降0.1%✿◈ღ✿。国内9月份进口纸浆295.25万吨✿◈ღ✿，同比增加27.25万吨✿◈ღ✿。目前国内港口库存同比偏高✿◈ღ✿，纸浆供给相对宽松✿◈ღ✿，关注港口库存变化✿◈ღ✿，纸浆需求仍然一般✿◈ღ✿，下游需求缺乏旺季的支撑✿◈ღ✿，终端订单跟进不足✿◈ღ✿，近期海外阔叶浆报价持续上行✿◈ღ✿，针阔价差持续缩窄✿◈ღ✿，给予针叶浆一定支撑✿◈ღ✿。操作上暂时观望✿◈ღ✿。

　　昨日A股市场早盘低开后整体走势偏震荡整理✿◈ღ✿，期指各主力合约全线%✿◈ღ✿，基差方面均贴水标的指数✿◈ღ✿。隔夜外盘方面欧美股市多数收跌✿◈ღ✿，美债收益率集体下跌✿◈ღ✿，美元指数收平✿◈ღ✿。消息面上✿◈ღ✿，特朗普表示✿◈ღ✿，期待同中国领导人在下周亚太经合组织领导人非正式会议期间达成良好的贸易协议✿◈ღ✿，但他并称会晤也可能取消✿◈ღ✿。后续等待内外部政策信号进一步明朗化✿◈ღ✿，关注经贸局势和全球地缘情况的进一步演绎✿◈ღ✿，以及国内政策端本周重要会议上的发展规划公布✿◈ღ✿。从配置角度看✿◈ღ✿，市场风格方面中期仍需要聚焦于科技成长板块✿◈ღ✿，不过短期要关注在宏观驱动下✿◈ღ✿，市场风格可能的轮动✿◈ღ✿。

　　国债期货全线震荡上行✿◈ღ✿。根据市场公开消息✿◈ღ✿，日本新任首相高市早苗正筹备一项经济刺激计划✿◈ღ✿，规模或超过去年的13.9万亿日元✿◈ღ✿，主要目的在于抗通胀相关措施✿◈ღ✿、对增长型产业的投资以及国家安全领域投入✿◈ღ✿。国内方面✿◈ღ✿，市场等待重大会议的闭幕✿◈ღ✿，债市逐步进入修复阶段✿◈ღ✿。国债期货方面✿◈ღ✿，结构分化行情持续✿◈ღ✿，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落✿◈ღ✿。